1.Tinjauan Pasar: Pada tanggal 26 Mei, nilai tukar spot USD terhadap RMB turun di bawah angka bulat 6,40, dengan transaksi terendah di 6,3871.Apresiasi RMB terhadap USD mencapai titik tertinggi baru sejak konflik dagang antara Tiongkok dan Amerika Serikat pada awal Mei 2018.
2. Alasan inti: Alasan inti masuknya kembali RMB ke jalur apresiasi sejak bulan April berasal dari aspek-aspek berikut, yang menunjukkan hubungan transmisi logis yang spiral dan bertahap:
(1) Fundamental penguatan RMB tidak berubah secara mendasar: lonjakan arus masuk investasi dan simpanan dolar AS yang disebabkan oleh perbedaan suku bunga Sino-asing dan keterbukaan keuangan, kelebihan surplus yang disebabkan oleh efek substitusi ekspor, dan pasif yang signifikan konflik Tiongkok-AS;
(2) Dolar eksternal terus melemah: sejak awal bulan April, indeks dolar telah turun sebesar 3,8% dari 93,23 menjadi 89,70 karena pra-reflasi dan meredanya tema suku bunga jangka panjang.Berdasarkan mekanisme paritas sentral saat ini, RMB telah terapresiasi sekitar 2,7% terhadap dolar AS.
(3) Penawaran dan permintaan penyelesaian dan penjualan valuta asing dalam negeri cenderung seimbang: surplus penyelesaian dan penjualan valuta asing pada bulan April berkurang menjadi 2,2 miliar dolar AS, dan surplus derivatif terkontrak juga menurun secara signifikan dibandingkan sebelumnya. periode.Ketika pasar memasuki musim pembelian dividen dan valuta asing, keseluruhan penawaran dan permintaan cenderung seimbang, membuat nilai tukar RMB lebih sensitif terhadap harga dolar AS dan ekspektasi marjinal pasar pada tahap ini.
(4) Korelasi antara USD, RMB, dan indeks USD meningkat secara signifikan, namun volatilitasnya menurun secara signifikan: korelasi positif antara USD dan indeks USD adalah 0,96 dari bulan April hingga Mei, jauh lebih tinggi dibandingkan 0,27 pada bulan Januari.Sementara itu, realisasi volatilitas nilai tukar RMB dalam negeri pada bulan Januari adalah sekitar 4,28% (leveling 30 hari), dan hanya 2,67% sejak tanggal 1 April. Fenomena ini menunjukkan bahwa pasar secara pasif mengikuti bentuk dolar AS, dan ekspektasi pelanggan secara bertahap menjadi stabil, penyelesaian valuta asing yang tinggi, pembelian valuta asing yang rendah, untuk mengurangi volatilitas pasar;
(5) Dalam konteks ini, penurunan baru-baru ini sebesar 0,7% dalam seminggu ketika dolar AS menembus angka 90, simpanan mata uang asing domestik menembus satu triliun yuan, modal ke utara meningkat puluhan miliar yuan, dan ekspektasi apresiasi RMB muncul lagi. .Di pasar yang relatif seimbang, RMB dengan cepat naik di atas 6,4.
3. Fase Berikutnya: Hingga terjadi rebound dolar yang signifikan, kami yakin proses apresiasi saat ini akan terus berlanjut.Ketika ekspektasi pelanggan tidak jelas dan didominasi oleh emosi mereka serta keuntungan dan kerugian akuntansi perusahaan, mereka cenderung menyajikan tren serupa dengan penyelesaian pertukaran yang tidak teratur dan apresiasi yang tidak teratur pada bulan Januari tahun ini.Saat ini, tidak ada pasar independen yang jelas untuk RMB, dan di bawah tekanan berkelanjutan dari dolar AS, ekspektasi apresiasi menjadi lebih jelas.
Waktu posting: 27-05-21